同为高成长企业，通策医疗，爱乐眼科和千禾味业的估值为什么远远高于长春高新，亿嘉和。

通策医疗过去五年净利润增长了近4倍，目前市盈率150倍。爱尔眼科过去五年净利润增长了3倍多，目前市盈率150倍。千禾味业过去五年净利润也增长了3倍多，目前市盈率85倍。在高成长行业里面，这三个并不算特别出色。

而长春高新过去五年净利润增长了7倍，目前市盈率58倍，亿嘉和过去五年净利润增长了18倍，目前市盈率41倍。这两家企业近几年业绩都呈爆炸式增长。

如果按照合理估值，企业每年净利润增长约等于企业市盈率，通策医疗的合理估值应该是30倍，爱尔眼科的合理估值应该是26倍，千禾味业的合理估值应该是29倍。这三家企业明显极度高估，如果它们能保持20%的速度增长，大概要4-5年才能消化掉现有的高估值。

而长春高新的合理估值差不多50倍，亿嘉和合理估值应该是79倍。

但是，投资不是数学题，还要考虑一些其它方面的因素。

根据美股的统计，过去20年的十倍股，绝大多数股票估值都很高。30-60倍市盈率的股票出现十倍股的概率最大。

还有另外一个统计，长期来算，成长型小盘股跑不过大盘股。

看起来很矛盾，实际上是因为成长性企业能活下来的概率太低了。

十只成长股里面，只有一只真正的成长股，九只伪成长股。现在A股里面几百只成长股，到时候活下来的也不过几十只。

成长股的底色，首先要能保证活下来，其次才是成长性。

从这个角度来说，增长较慢的千禾味业，是要优于增长极快的亿嘉和的。同样，爱尔眼科，通策医疗，是具备真正成长股底色的企业。

千禾味业在高端酱油市场上基本没有对手，李锦记，厨邦全部拉垮，海天则热衷于低端市场 。而爱尔眼科，我曾经刻意跑过几家，生意特别好，大部分患者都是孩子，而现在父母在孩子身上花钱绝不含糊。在高端连锁眼科市场，它也没有对手。

有一些高成长性企业，是被别人带起来的。比如TO B类型企业。TO　B指的是为企业提供服务，比如一家企业生产瓶子，结果被娃哈哈看上了，给了大订单，这家企业生意一下子爆火，娃哈哈做强做大，它也能跟着做强做大。但是，一旦娃哈哈找到了另外一家便宜一点的供应商，一脚踢开了这家瓶子厂，它马上就要面临极大的危机。

这样的企业特别多，目前科技行业大部分企业都有类似的性质。

另外还有一些风口型企业，比如房地产和基建行业比较火，那么上游它可以带动水泥，钢材，建材，建材又能拉动采矿，煤炭，运输行业等，下游他可以带动家具，家纺，涂料，装修，空调等行业。而一旦房地产增速放慢，这些数量巨大的企业马上会面临利润下滑的风险。

短期来看，这些企业都是成长性很好的企业，实质上，它们的成长局限性极大。

不过，无论是爱尔还是千禾，在这个价位，明显太过于高估，即使它们有成长性的底色，但世界上没有绝对的事情，现在介入，风险明显远远高于收益。收起