企业管理的思考是每一位企业家都不断思考的一个方面，管理公司需要很大的能力和很广的知识面。初艳对于管理公司讲述出了自己的思考。大中型民营企业的债务问题是资产管理公司实施并购重组的关键切入点。

初艳认为资产管理公司在选取因盲目多元化、高负债等因素导致经营风险和流动性危机的大中型民营企业作为实施并购重组的对象时，可采取债务重组、资产重组等手段，剥离与民营企业关联性小的非主业或无关产业，并将整合的行业限定在上下游或关联行业内，实现存量资产盘活。

初艳认为，首先，对于符合国家产业发展方向及主业相对集中于实体经济、技术先进、产品有市场、企业信誉良好，但由于行业周期不景气或自身资本结构不合理暂时遇到困难的企业，可进行实质性重组。其次，对于行业发展前景好、企业管理层素质高的企业，可通过市场化债转股等手段进行阶段性持股或夹层投资。最后，对于由于经营不善导致陷入停产、半停产状态，但仍有再生价值的企业，可进行破产重整。

将具有纾困需求的上市公司作为救助对象，是资产管理公司开展并购重组业务的又一实施路径。初艳认为，可以通过制定白名单的方式，在发展前景良好、经营情况正常、盈利能力较强、有较高投资价值的上市公司中选择纾困目标。在具体实操方面，首先，可采用债权模式，通过收购上市公司大股东股票质押担保的债权并进行重组，帮助其恢复资本市场和信贷市场的再融资能力。其次，可选择股权模式，通过二级市场、大宗交易、协议转让等方式，收购大股东持有的上市公司股权，或通过实施债转股获得上市公司股权。再者，可综合采取“债权+股权”模式，对大股东面临流动性困难或难以补充有效抵质押物的上市公司，通过转让部分股权补充资金缺口。与此同时，对参股持债的上市公司进行非主业和无效、低效资产处置剥离，收购置入可以增厚主业权益的有效资产，实现上市公司实质性纾困。

初艳认为，资产管理公司对上市公司纾困应该从五方面实施并购重组。一是通过接受质押股票抵偿债务，使资产管理公司成为上市公司实际控制人。二是通过重大资产重组化解退市风险。三是将优质资产注入上市公司。四是通过债转股为上市公司提供收购资金支持。五是通过对上市公司债务清理，实现资产剥离。

以上的观点对于企业管理有很好的思考意义，有很多观点的思考都是较为新颖的。初艳的思考对每一位企业家都有比较好的借鉴意义。

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